中新经纬12月27日电 (薛宇飞)“你觉得AI有泡沫吗？”在26日由《证券日报》社有限责任公司举办的“2025证券市场年会”年会上，当主持人抛出这个问题时泽峰资本，吸引了台下不少人关注的目光。
2025年，不管是美股市场的“七姐妹”，还是A、H股的人工智能板块，都有较为亮眼的表现。与此同时，随着股价上涨，“AI是否存在泡沫”成为当下资本市场讨论热烈的话题。
“不要轻言泡沫”
今年以来，与人工智能相关的多个板块的股价出现明显上涨，截至12月26日，科创50指数、创业板指、半导体行业指数分别上涨约36.09%、51.47%、44.42%。从2024年“9·24”行情算起，上述三只指数分别累计上涨约109.29%、111.95%、135.54%。
年会上，多家来自资管、基金公司的相关负责人对AI板块的表现进行了探讨，给出各自判断。
“AI领域的投资，还是要积极参与，不要轻言泡沫。”谈及2026年的投资方向，生命保险资产管理有限公司总经理(拟任)徐倩表示，公司在做大类资产配置时，与科技、人工智能相关的投资是重要的方向之一。
国泰海通资产配置部总经理张谦认为，市场给予AI板块高估值，并不是针对它现有表现，而是对未来的预期，目前看，市场对未知的领域还没有充分认知，“如果2000年算互联网泡沫，而此后25年的互联网大发展，在当时是没有看到的。AI很有前景，可能只有在高弹性的赛道才会有更多的投资机会。”
新华资产副总经理但罗林称，AI在未来产业中的革命性作用毋庸置疑，但也要注意到，AI的产业链很长，从芯片制造，到后续的应用、软件开发、智能机器人和具身智能生产等。因此，投资具体哪个行业，需要看具体的时间节点，“现在看，某细分行业在五年后会成为新兴产业，但再过五年，可能就会产能过剩了。”
华泰资产管理有限公司副总经理万慧勇表示，AI充满无限想象空间，是一条需要抓住的投资主线，但也要清晰地认识到，AI标的是高收益、高弹性，甚至是高回撤的资产。
投资主动基金或是好选择泽峰资本
与会企业相关负责人认为，尽管从长远看AI非常重要，但短期投资中也要把控好投资与收益的关系。
嘉实基金副总经理、股票投研CIO姚志鹏表示，从长周期看，AI非常重要，对经济和社会会带来积极、正面的影响，甚至有些潜力还没有被充分认知。“AI是否有泡沫”的主要争议在于，AI在既定的时间内能否变现出足够的东西。
姚志鹏称，当前市场上的AI投资聚焦于偏硬件、偏基础设施领域，比如服务中心、算力中心等，但过了几年芯片会老化或过时，如果这中间没有收回投资，对投资的企业来说就是损失。他说：“我觉得与2000年左右对互联网认知相似，尽管互联网在后来的确改变了我们的生活，但在那个时间点投资互联网是不是聪明的选择？那时候投资的互联网企业是不是真正意义上的龙头？”
姚志鹏继续称，目前还没有看到真正意义上的AI应用巨头的出现，当它出现时，就是AI投资真正的黄金时刻。现在更多是在早期的基础设施建设阶段，无论是开源大模型的开发，还是数据中心的建设。投资要在这一阶段就要算好账，毕竟没有形成收益率的闭环，而投资人和股东都要看到收益。
鹏扬基金副总经理李净也认同AI在长周期中的积极作用和巨大影响，但这一发展过程中，需要思考参与投资的过程。李净称，主题产品或者被动指数批量生产出来，然后让投资人去买，这种方式可能是不恰当的。在新兴行业，需要主动权益基金经理去挖掘优秀标的，让投资人认可基金经理在资产上的选择而购买这些产品，这种参与方式可能比较安全。被动指数纳入了新的标的后，它迅速膨胀，这不见得是好事，因此，她建议重视参与的形式。
万慧勇认为，主动基金是一个相对比较好的选择，同时他提到，可以关注年轻基金经理管理的产品，“今年做得好的公募基金，基本投资了光模块这条线，往往(基金经理)年龄都不是很大，我觉得这也是新生的东西需要新一代的思维去拥抱。”
中新经纬也注意到，重仓AI算力等人工智能板块的基金，今年以来的收益率在全市场较为靠前，其中，截至2025年12月26日年内收益率超100%的基金中，一些基金经理的证券从业年限在10年以内。
看好权益资产表现
截至2025年12月26日收盘，上证指数实现“八连阳”，收于3963.68点。对于2026年市场，上述企业相关负责人表示看好权益资产的表现，认为存在结构性机会。
万慧勇称，从PPI(工业生产者出厂价格指数)等宏观指标的表现看，2026年企业的盈利有望进一步修复，这奠定了市场表现最核心的基础，因此对权益市场偏乐观。从风格看，成长风格还会占据一定优势。债券资产吸引率有一定程度降低，但仍有机会，需要精挑细选。
李净称，明年的投资机会将真正聚焦于具备技术壁垒、商业模式得到验证、能够贡献实质业绩的一些领域，比如，人工智能软硬件的落地、高端制造的关键突破。
姚志鹏认为，内需相关的权益资产处于历史底部，因此，无论是政策的引导与支持，还是内在的情况，内需相关资产有望改善。大宗商品中，农产品、化工品处于周期底部，近期有一些新品种有所活跃，这里可能有一些资产会出现盈利的持续改善。
张谦称，权益资产存在一定机会，但不会普涨，也不会一路上涨，其中，科技板块或是为数不多的、确定性的主题。对于大类资产配置，红利资产是重要的标的和资产。
徐倩看好除了与AI相关的科技主题，还有与出海相关的行业、受益消费品价格回升利好的一些传统行业、红利相关资产。罗林则称要重点关注三条主线：一是AI算力、半导体等科技创新领域；二是上游资源品，这些商品的价格中枢上升趋势比较明确；三是，服务消费、出行领域。
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责任编辑：魏薇 李中元泽峰资本
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